«Ну что сказать: надо же Миронову (лидеру «Справедливой России» и спикеру Совета Федерации) где-то избираться сенатором, поэтому уступим им Ставропольский край».
Борис ГРЫЗЛОВ, спикер Государственной Думы РФ.
Разбег после падения
Начало прошлой недели преподнесло инвесторам неприятный сюрприз: котировки российских акций открылись на 4-5% ниже предыдущих значений. Индекс РТС в понедельник опускался до уровня 1700 пунктов. В оставшиеся дни рынок отыгрывал утерянные позиции. Нормализации ситуации способствовало улучшение внешнего фона. Рост демонстрировали фондовые индексы как развитых, так и развивающих рынков, в том числе и китайский индекс, рекордное падение которого 27 февраля стало буревестником последовавшей грозы на финансовых рынках. Кроме того, сложилась хорошая конъюнктура на сырьевых рынках: цены на нефть находятся на самых высоких отметках за последние два месяца, в диапазоне $60 – $62 за баррель, а металлический никель котируется на рекордных ценовых значениях за всю свою историю (выше $42 000 за тонну). В итоге индексу РТС удалось закрыться на положительной территории на отметке 1808.65 пункта, прибавив 0.7%. Акции «Сбербанка» за неделю подорожали на 1.7%. В пятницу стало известно, что Сбербанк разместил 1.64 млн. акций среди существующих акционеров в рамках допэмиссии. Преимущественное право выкупа бумаг было использовано на 99%. Это развеяло страхи по поводу срыва размещения из-за низких цен вторичного рынка. Акции крупнейшего банка России в настоящее время торгуются с небольшой премией к цене размещения в ходе допэмиссии, и это повышает шансы на то, что новые акционеры выкупят остальные 1.4 млн. акций. Период размещения для новых акционеров истекает 21 марта. Заметим также, что американский инвестбанк Merrill Lynch рассматривает акции «Сбербанка» как наиболее привлекательные среди банков стран BRIC (Бразилии, России, Индии и Китая). Поддержал Сбербанк и министр экономического развития Герман Греф, заявив, что «акции Сбербанка будут находиться в числе самых динамичных по мере восстановления рынка».
Котировки акций «РАО ЕЭС», на прошлой неделе потерявшие 0.7%, имеют шансы на быстрое восстановление благодаря позитивным корпоративным новостям. Во-первых, стали известны итоги заседания Совета директоров, на котором была утверждена новая схема реструктуризации холдинга, предполагающая отделение долей государства в ОГК и ТГК от пакетов акций, принадлежащих частным акционерам. Согласно новой схеме, миноритарии получат пропорциональные доли в дочерних предприятиях холдинга, а государство сможет увеличить свои доли в «ГидроОГК» и ФСК до 50% и 75% соответственно. Государство также может выкупить доли миноритариев в капитале ОАО «Системный оператор – ЦДУ РАО ЕЭС», учитывая его ключевую роль в генерирующем сегменте. В целом, утверждение нового плана реструктуризации стало положительным событием для РАО «ЕЭС России», так как он снижает риски размывания стоимости долей миноритариев в результате возможной продажи активов в ходе реформы. Эти новости также позитивны для гидроэлектростанций и магистральных сетевых компаний, поскольку новая схема может ускорить процесс их консолидации в «ГидроОГК» и ФСК соответственно (по словам Чубайса, этот процесс должен завершиться в 2008 году, так как государство рассчитывает увеличить долю в «ГидроОГК» путем передачи ей своих долей в гидроэнергетических компаниях для их последующей продажи).
Во-вторых, в субботу стали известны результаты допэмиссии акций ОГК-3, в рамках которой ГМК «Норильский никель» согласилась заплатить $3.1 млрд. за 37.9% акций ОГК-3. Таким образом, ОГК-3 была оценена на уровне $0.173 за акцию, что на 12.5% выше текущих рыночных котировок и почти в два раза выше оценки компании, проведенной РАО «ЕЭС России», – $1.6 млрд. В результате покупки «Норильский никель», уже владеющий 14% акций ОГК-3, станет контрольным акционером компании (по всей вероятности, его доля превышает 50%). Предполагаемый коэффициент EV/мощность составляет $621/кВт, что значительно выше среднего по сектору уровня – $541/кВт. Оценка компании в рамках данной транзакции может стать новым эталоном для размещений акций ОГК и ТГК. В целом результаты допэмиссии, которые могут привести к переоценке стоимости ОГК и ТГК, позитивными для всех генерирующих компаний. Данные новости также позитивны для РАО «ЕЭС России», поскольку холдинг, которому принадлежат контрольные пакеты акций ОГК и ТГК, имеет возможность получить высокую премию при продаже контрольных и блокирующих пакетов этих компаний. Что касается влияния этого события на ГМК «Норильский никель», то можно отметить следующее. В краткосрочной перспективе следствием победы «Норильского Никеля» на аукционе станет сокращение объема средств, которые компания могла бы направить на выплату дивидендов. А в более долгосрочной перспективе покупка доли в ОГК-3 – безусловно, позитивное событие для акционеров «Норильского Никеля»: программа реструктуризации компании предусматривает выделение энергетических активов в отдельный холдинг, и доля в одном из наиболее ликвидных энергетических предприятий России вполне способна компенсировать инвесторам «Норильского Никеля» меньшие, чем ожидалось, дивиденды за 1П07.
Если на мировой арене не произойдет каких-либо непредвиденных событий, как это случилось в Китае 27 февраля, то следующая неделя на российском рынке будет посвящена восстановлению после сильного падения. Основания для роста имеются очень веские: цены на нефть находятся выше $60 за баррель, мировые фондовые индексы растут несколько дней подряд, и остатки на корреспондентских счетах находятся на высоких уровнях. В четверг, 15 марта, состоится заседание ОПЕК, на котором страны-участницы вряд ли будут предпринимать какие-либо действия. Рынок нефти находится в хорошем состоянии благодаря холодной погоде в США и постепенным снижениям топливных запасов на протяжении 4 недель. Тем не менее заявления участников картеля могут традиционно внести некоторую нервозность в действия игроков на нефтяном рынке.
Дмитрий СЛЕПОВ, аналитический отдел «Дельта Финанс».
