Коротко о главном
Мировые рынки акций испытали на прошедшей неделе падение, которое стало сильнейшим за последние четыре года. При этом коррекция произошла на фонде макро- и микроэкономического благополучия, по крайней мере, исходя из общеизвестной информации.
Темпы экономического роста США во втором квартале увеличились до 3.4% после заметного замедления в первом квартале. Прогноз на предстоящие кварталы вполне оптимистичен. На фронте борьбы с инфляцией ФРС достигло существенных успехов. Прибыли компаний, как по итогам отчетного периода, так и по прогнозам, выглядят вполне достойно.
Причиной падения рынка стали слухи о возможном ужесточении кредитной политики со стороны крупнейших банков. К сожалению, в отличие от макро- или микроэкономики, где вся актуальная информация становится известна всем и сразу, изменения кредитной политики крупнейших инвестиционных банков – информация, известная только узкому кругу. Между тем важность этого фактора тяжело переоценить. Только объем обратных выкупов акций корпорациями, финансируемый во многом за счет кредитных ресурсов, превышает объем поступающих на рынок акций США денег от частных и институциональных инвесторов на порядок. А есть еще сфера слияний и поглощений, где крутятся еще большие по объему активы. Даже небольшое снижение активности в этом сегменте может весьма болезненно отозваться на рынке акций. Если же, не дай бог, разовьется полноценный кредитный кризис, то рынок акций может надолго уйти глубоко вниз.
Из-за информационной закрытости сегмента кредитования крупных корпоративных клиентов приходится опираться на мнения аналитических команд крупных инвестиционных компаний, которые, вероятно, имеют доступ к необходимым данным. Исходя из высказываемых сейчас мнений, пока не видно аргументов для изменения оптимистичного долго- и среднесрочного взгляда. На сегодня можно рассматривать текущее снижение как повод для покупок активов на привлекательных уровнях.
Рынок акций США
Прошедшая неделя стала худшей для рынков акций за последние четыре года. Падение основных индексов в развитых странах составило 4-7%, а это очень существенно для рынков, которые в среднем растут по 10-15% в год.
Особенность произошедшего (или происходящего?) падения в том, что оно развилось на фоне полного макроэкономического благополучия.
Инфляция, в течение длительного времени представлявшая существенную опасность, «входит в берега» и, судя по всему, ФРС достаточно уверенно ее контролирует.
Прибыли компаний, а сейчас за второй квартал отчиталось около 50% компаний, входящих в SP-500, заметно лучше прогнозов. Консервативно настроенные аналитики предсказывали увеличение прибылей компаний на 4.4% в годовом исчислении, реальный же результат пока находится около 8%. Прогнозы прибылей на оставшийся 2007 год также вполне оптимистичны.
Рынки акций упали из-за опасений на рынке ипотечного кредитования, которые могут ограничить мировую ликвидность. Эта заемная ликвидность участвует в разгоне рынков акций в развивающихся странах, а также во многом формирует ту волну слияний, поглощений и приватизации, что сейчас активно идет среди западных компаний. В случае, если крупнейшие банки, выступающие в качестве кредиторов, посчитают необходимым уменьшить долю таких кредитов в своих портфелях, мировой рынок акций может получить болезненный удар.
Россия за неделю
Отечественные акции снижались вместе с мировыми рынками и ценами на сырье. Внутренние новости удерживали рынок от отвесного падения. По итогам недели: RTS (-4.29%), ММВБ (-4.94%).
Нефтегазовый сектор
За неделю котировки нефти марки Brent снизились почти на $1 до $76/барр. Международное Энергетическое Агентство ожидает 10% роста спроса на черное золото до конца года, и давление на страны-участницы ОПЕК повысить добычу усиливается.
Опубликованный отчет показал рост запасов бензинов в США на фоне более быстрого уменьшения запасов сырой нефти. В результате – короткий позитивный эффект на нефтяные котировки.
На RTS прекращена торговля акциями башкирского ТЭКа в связи с запретом, наложенным в рамках рассмотрения арбитражным судом дел, связанных с возвращением акций в собственность государства.
Газпром (-7.85%) обнародовал изменения в инвестиционную программу. Остальные компании сектора: ЛУКОЙЛ (-5.8%), Сургутнефтегаз (-4.48%), Татнефть (-6.93%), Новатэк (-7.72%).
Энергетика
Сектор акций электроэнергетики снизился меньше рынка благодаря весу акций РАО ЕЭС (-1.62%). Инвесторы ожидали результатов заседания совета директоров РАО ЕЭС. По итогам решили частично пойти на уступки Газпрому. Достижение договоренности ускорит процесс принятия разделительного баланса.
Deloitte & Touche оценил Мосэнергосбыт с 200% премией к рынку для целей разделения РАО ЕЭС.
Остальные компании сектора: Мосэнерго (-1.93%), Иркутскэнерго (-5.09%), МОЭСК (-12.83%), ОГК-3 (+0.45%),ОГК-4 (-3.71%), ОГК-5 (-1.25%), ТГК-4 (-4.07%).
Металлургия
Промышленные и драгоценные металлы резко подешевели. Одной из причин снижения цен, деноминированных в долларах, оказалось резкое удорожание американской валюты. Доллар отыграл за неделю почти все потери, понесенные с начала месяца. Инвесторы ожидали хороших показателей роста американской экономики во втором квартале текущего года
Спад в жилищно-строительном секторе США оказывает негативное влияние на рынки металлов, используемых в строительстве, и в частности на котировки меди.
NYMEX объявила о скором запуске первого фьючерсного контракта на сталь. Контракт позволит рынку стали стать более прозрачным и понятным инвесторам.
Отдельные компании сектора: Северсталь (-3.03%), НЛМК (-6.43%), ТМК (-2.24%). Телекоммуникации
Отчетность компаний МРК продолжает в целом показывать высокие темпы роста прибыли и рентабельности по результатам 2006 и начала 2007 года.
В 2006 году ЮТК (-6.22%) заработала чистую прибыль в размере $13 млн. 2005 год компания закончила с убытками в размере $34 млн., осложняет финансовое положение оператора.
По прогнозу самой компании, чистая прибыль С-З Телекома(-2.66%) в первом полугодии 2007 года вырастет на 26.2%. Объем капитальных вложений увеличится на 30% в 2008 году по сравнению с 2007 годом. В целом сектор двигался вместе с широким рынком.
Остальные компании: УРСИ (-3.86%), Центртелеком (-2.8%), Волгателеком (-3.66%). Банки
С пика, достигнутого вскоре после возобновления торгов, обыкновенные акции банка (Сбербанк (-4.29%)) успели подешеветь более чем на 8.5%.
За исключением акций Сбербанка, банковский сектор понизился слабее рынка. Акции ВТБ Северо-Запад, бывшего ПСБ, выросли на 6.18% на ожиданиях привлекательного коэффициента конвертации в акции ВТБ.
Подорожать по итогам недели удалось акциям банка Возрождение (+0.71%), которые на протяжении почти всего второго квартала текущего года торгуются в диапазоне 1530-1600 руб.
Остальные бумаги сектора: ВТБ (-2.29%), Банк Москвы (-3.04%), Росбанк (-1.05%).
|
